在过去,主板上市并非这将进入通行技术创新板晶体丰富的资源十年,重点关注LED驱动器芯片质量仍有待验证
- 2019年7月19日

璀璨的星星和千变万化的灯光已经成为现代城市文明的象征,而支撑灯光闪烁的关键技术就是LED照明驱动芯片。

创业十年,2018年国内销售LED照明驱动芯片38亿,营收达到7.67亿元,市场份额近30%。

不过,主板公司在2018年的上市被拒绝,并路由到科学和创新板在2019年的变化将在7月23日将举行jingfengmingyuan的命运是不同,这一次?

聚焦LED照明驱动器

建立技术护城河

有别于传统的白炽灯泡,LED照明产品由于其敏感性,不能直接连接交流电源,需要设计复杂应用程序的过程中稳定的恒流驱动电路和保护,LED照明驱动电路的驱动芯片为核心的组成部分,有效的权力,恒流精度、功率寿命、电磁兼容性直接决定着LED照明产品的性能和寿命,被誉为LED照明产品的“心脏”。

2008年,胡立强和他的妻子刘洁西创办了景凤鸣苑。在企业发展初期,公司采取了谨慎的发展战略,产品集中在LED照明驱动行业。

经过多年的发展,景凤明源已逐步站稳脚跟,相关产品的市场份额接近30%。

据国家半导体照明工程研发与产业联盟(CSA)统计,2018年我国LED照明产品产量约135亿套。根据每一个LED照明产品对应一个LED照明驱动芯片的计算,2018年公司在国内的销售额为38.18亿片(含转换的未测试晶片数量),市场份额为28.28%。

事实上,在我国半导体照明产业发展的早期,照明驱动芯片主要依靠进口。

晶体FengMingYuan等方面高精度恒流技术,实现技术上的突破,掌握了“寄生电容耦合和线电压补偿恒流技术”,“单欧姆过压保护技术”,“温降电流闭环控制技术”的关键技术的发光二极管照明驱动芯片设计如推出的整体解决方案发光二极管照明驱动。

研发成果突破了国外芯片企业对LED照明驱动芯片的垄断,在恒流精度、源极驱动技术等技术指标均处于行业领先地位,并补充了我国半导体照明产业发展的“最后一块拼图”。

Jingfengmingyuan还荣获“中国LED倡议奖”,由中国发行等荣誉称号照明社会和半导体照明技术应用委员会。

此外,公司还与电子科技等单位通过产,学,高压功率MOS器件的发展模式所大学的关键技术,并在2017年应用技术荣获“四川省获一等奖在科学技术进步二等奖”,并在2019年教育的国家科学技术奖励办公室提名为科技部‘国家科技进步二等奖’,该技术突破了欧洲,日本,美国和其他国家的电力半导体公司大功率高压MOS芯片的长期垄断。

公司的产品也得到了下游客户的广泛认可。飞利浦、opp照明、雷士照明、阳光照明、三雄极光、佛山照明、德邦照明等知名LED照明企业均采用景丰明源的LED照明驱动芯片产品。

在2016年和2017年,“中国LED照明产品的十大出口企业”,共有13家大型照明企业都适用jingfengmingyuan的LED驱动芯片。

根据招股说明书,2016年至2018年,jingfengmingyuan分别达到5.67亿元,6.94亿元和7.67亿元的收入,和母公司的净利润分别为29.915,300元,76159000元和81311000元。

2016年至2018年,公司的R&d支出为45718,800元,分别52510,800元和60817,200元,分别占8.06%,7.56%和营业收入的7.93%。

截至2018年12月31日,公司拥有技术研发人员115人,占员工总数的59.59%。

景凤明元表示,公司的竞争优势之一是打造一支高效的人才团队,拥有丰富的管理经验、研发经验和产业链整合经验,整体运营效率高。

相比9可比上市公司如上海北陵,zhaoyi创新,shengbang控股有限公司有限公司和中影电子有限公司,有限公司,2018年,jingfengmingyuan实现人均收入4.15500元,人均收入440800元,这两个行业的前沿,而人均收入仅次于赵易创新。

在LED照明驱动芯片领域,景凤明源的主要竞争对手是A上市公司石兰伟和台湾A上市公司思力利杰。

毛利率低于同类公司

2018年主板上市被拒

2016 - 2018年,公司综合毛利率分别为20.31%、22.06%和23.21%,呈逐年上升趋势,但低于可比上市公司的平均水平。

根据招股说明书,可比上市公司的2016至2018年的平均毛利率分别为32.98%,33.35%和32.80%。

对于毛利率低于可比上市公司平均水平的原因,公司解释称,报告期内主要产品为普通LED照明驱动芯片和智能LED照明驱动芯片,其中,一般LED照明驱动芯片在报告期内的毛利率分别为16.00%、17.75%和18.89%,低于可比上市公司的平均水平。

智能LED照明驱动芯片的毛利率分别为46.80%、40.49%和39.37%,高于可比上市公司的平均水平。

由于现阶段公司智能照明产品的普及率仍在逐步提高,公司智能LED照明驱动芯片产品所占比例低于普通LED照明驱动芯片,导致综合毛利率低于可比上市公司的平均水平。

在景峰名源的主要产品中,2016 - 2018年,通用LED照明驱动芯片收入占公司总收入的比例分别为83.23%、78.96%和75.57%。

2016 - 2018年,智能LED驱动芯片占公司收入的13.94%、16.87%和16.31%。

公司介绍,与传统的LED通用照明相比,LED智能照明能够提供多功能照明服务,以满足各种场景的需求,各大LED与智能照明领域的照明设备制造商和制造商也逐渐,为了符合随着行业的发展趋势,实现市场占有率和分红的早期发展。

2016年,华为、小米、海尔等知名品牌开始跨越智能照明的边界,共同致力于构建基于物联网的智能照明生态系统。

在此背景下,公司布局智能LED照明芯片产品,加大对智能照明芯片技术研发的投入。

同时,智能LED照明驱动芯片具有较高的技术附加值,相比一般LED照明驱动芯片产品毛利率更高。

在此次科技创新板块上市中,景凤明源计划筹集资金7.1亿元,智能LED照明芯片的开发及产业化项目也是其中之一。

事实上,该公司曾于2017年申请在主板上市,但在2018年7月的会议后被拒绝。

委员会的调查意见主要包括:报告期内公司毛利率低于同行业可比公司,2017年变化趋势与同行业可比公司不一致,分销收入约占80%,经销商每季度末申报的库存数量显著增加。

景凤明源采用“分销第一,直销第二”的销售模式,即公司主要通过经销商销售产品,少数产品直接销售给LED照明厂家。

2016 - 2018年,景峰名苑分销收入分别为4.52亿元、5.51亿元和5.6亿元,占主营业务收入的比重分别为79.72%、79.36%和73.09%。

分销模式是集成电路行业常用的销售模式。同行业的上市公司,如盛邦股份有限公司、上海北菱等均采用或部分采用分销模式来完成产品销售。

从企业分工的角度来看,有利于提高效率。

然而,分销模式容易出现财务问题。无论是证监会之前的询价,还是上海证券交易所对科技创新板块上市的三次询价,“分销”都是景凤鸣苑监管关注的焦点。

在回应询问时,景凤明元表示,公司已经建立了经销商库存即时报告系统,以防止经销商囤积滞销商品,影响公司的利益。

经销商的期末库存均根据后期销售情况合理入库,没有公司通过经销商压货的情况。

报告期内,经销商期末库存占次年1月份销量的比例分别为65.80%、63.03%和55.46%,相对稳定,呈下降趋势。因此,这类经销商的期末库存是正常销售的需要,而且周转快,是合理的。

报告期内,经销商采购的所有公司产品均为后续销售采购,经销商整体购销比例较高。

经核实,公司的销售收入是正常的,没有大量的回报,没有经销商渠道压货,惊喜的购买情况。

此外,公司保荐机构和律师表示,公司年度前五名分销商在报告期内及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员和核心员工以及发行人董事、监事及高级管理人员与其他关联自然人之间不存在关联关系,不存在关联方交易,不存在真实的交易资金背景或其他利益。

推行产品多元化战略

尽管该公司每年销售数十亿芯片,但单价并不高。2016 - 2018年,其通用LED照明驱动芯片价格分别为0.22元、0.219元、0.205元。

智能LED照明驱动芯片价格为每片0.38元、0.38元、0.34元,产品价格呈现下降趋势。

核心产品单价的下降必然会给公司未来的业绩带来压力。

根据未经审计的数据,jingfengmingyuan的业绩在2019年上半年略有增加。

2019年1 - 6月,景峰名苑营业收入4.11亿元,同比增长8.88%。

2019年1 - 6月,公司毛利率为22.92%,与去年同期基本持平。

2019年1 - 6月,公司实现扣除非母公司净利润4116.83万元,同比增长6.80%。

晶圆已经认识到,与竞争对手相比,其竞争劣势在于其他领域的芯片产品较少。

在报告期内,公司的主要产品是LED照明驱动芯片。产品种类虽多,但产品种类相对单一,下游应用领域集中在LED照明行业。

一个单一的产品类型和下游应用程序可以帮助公司注重技术突破,在发展的初期阶段,迅速占领细分市场,并建立竞争优势,但同时,这也导致依赖程度高的上下游产业需求和整体抗风险能力不足。

Crystal FengMingYuan已经开始推进多元化产品战略,在报告期间,公司成功开发并应用于工业控制领域的电机驱动芯片应用于智能家居领域的智能面板芯片,是公司在LED电源管理芯片领域的经验迁移应用,也是公司在LED电源管理芯片领域积累的经验在具体展示其他模拟芯片的共性。

在智能面板方面,公司与国内领先的开关、插座供应商公牛电器建立了合作关系,并形成了相关产品销售。

在电机驱动芯片方面,二○一六年至2018年,公司实现销售收入317100元,2158100元和5704600元分别实现销售收入的快速增长。

电机驱动芯片主要应用于家电、新能源、工业控制等领域。

由于工业控制领域需要高可靠性、高性能的驱动芯片来承载电机和电机的工作负载,因此承受瞬时高压电压突变的能力成为工业控制电源管理驱动芯片的重要技术门槛。

目前,国际主流半导体制造商都有完整的电机控制解决方案,如TI(Texas instruments)、ST(stmicrosystems)、Allegro MicroSystems等。国内研究电机控制集成电路的企业主要有景丰源、石兰威等。

它已经相对较短的时间江铃扩大电机驱动芯片领域,相关项目经验需要进一步积累和丰富。品牌知名度仍在建设中,它需要面对行业客户的高要求,并借鉴国际知名企业的竞争。

因此,公司向电源管理芯片新领域扩张难度大、成长时间长等风险较大。

据景凤明元介绍,在未来两到三年内,公司将不断加大研发投入,引进高新技术人才,加强技术创新,完善管理体制和运行机制,带来更多高技术含量、高附加值的LED照明驱动芯片产品,满足市场需求。

结合多年积累的LED照明驱动芯片研发和销售经验,公司还将通过电机驱动芯片产品的不断研发和市场推广,实现公司产品的多元化布局。

公司将继续加强国内外市场开拓能力和市场反应能力,进一步优化公司现有的产品结构,提升公司的品牌影响力和产品的市场竞争力。


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